Доходность 20-летних облигаций США упала ниже 30-летних

Во вторник, 2 июня 2025 года, доходность 20-летних казначейских облигаций США ненадолго опустилась ниже показателя 30-летних инструментов, зафиксировав крупнейшую разницу за почти четыре года. По данным Bloomberg, предлагавшийся на аукционах купонный доход составил примерно 4,99 %, что на менее чем 1 базисный пункт ниже доходности 30-летних облигаций. Это редкий «переворот» на кривой доходности, когда бумаги со средним сроком погашения оказываются привлекательнее долгосрочных. Аналитики TD Securities связывают динамику с ростом премии за срок и ожиданиями ухода иностранных инвесторов. Министерство финансов США сократило квартальные продажи 20-летних бумаг с $75 млрд в 2021 г. до $42 млрд в 2025 г., пытаясь сбалансировать спрос и предложение. Подробнее — в нашем материале.

Почему доходность 20-летних бумаг обошла 30-летние

Повышенная премия за длительный срок: инвесторы требуют большего вознаграждения за риск держать бумаги дольше.
Смещение спроса: зарубежные фьючерсные фонды переключились на более короткие сроки из-за роста дефицита бюджета США.
Изменение объёмов выпуска: Минфин снизил объёмы аукционов 20-леток, что кратковременно улучшило их баланс спроса и предложения.
Политические риски: обсуждение налоговых льгот и возможное ужесточение фискальной политики подстегнули спекуляции на кривой доходности.

Последствия для рынка облигаций

Переворот между 20- и 30-летними бумагами сигнализирует о повышенной осторожности инвесторов относительно долгосрочных обязательств Казначейства. Ожидается, что в ближайшие месяцы могут сократиться аукционы по обоим срокам, а часть портфельных менеджеров переключится на среднесрочные инструменты или корпоративный сегмент с более высокой доходностью.

Как инвесторам реагировать

Пересмотреть долю долгосрочных казначейских бумаг в портфеле.
Рассмотреть участие в первичных размещениях (IBO) для доступа к повышенной доходности.
Диверсифицировать риски: включить краткосрочные Treasuries или высоко-рейтингованные корпоративные облигации.

По данным Finam: https://www.finam.ru/publications/item/dokhodnost-20-letnikh-obligatsiy-ssha-upala-nizhe-30-letnikh-s-maksimalnoy-raznitsey-s-2021-goda-20250602-2037/
Статья подготовлена с опорой на материалы Bloomberg и экспертные оценки TD Securities.

В целом, текущее неравенство на кривой доходности подчёркивает осторожность рынка и нарастающее предпочтение среднесрочных активов. Инвесторам важно учитывать динамику государственных выпусков и политические сигналы при формировании облигационной части портфеля.