Как долларовые облигации Украины обвалились на 10% в 2025 году

В 2025 году долларовые облигации Украины принесли инвесторам убытки более десяти процентов, что стало серьёзным испытанием для рынка ценных бумаг страны и Восточной Европы. Ожидания скорого мирного соглашения при президенте США Дональде Трампе не оправдались, а риск ухудшения геополитической обстановки привёл к значительным колебаниям котировок. Облигации с нулевым купоном на 2035 год торгуются около пятидесяти центов за доллар, тогда как в феврале они стоили почти семьдесят. Одновременно доходность украинских суверенных бумаг стала наивысшей в регионе после реструктуризации внешнего долга более чем на 20 миллиардов долларов. Инвесторы были вынуждены пересмотреть стратегию, учитывая растущие предупреждения Bank of America и Morgan Stanley о затягивании конфликта. Данные Bloomberg и рейтингового агентства Fitch подтверждают изменение рыночных настроений и указывают на новые риски для экономики Украины.

Геополитические риски на рынке облигаций

Политическая неопределённость остаётся главным драйвером волатильности. Обещание Трампа добиться мира на следующий день после инаугурации столкнулось с непростой реальностью, в которой президент России демонстрирует готовность к торгам, но не спешит к завершению боевых действий. Хедж-фонд Frontier Road из Лондона отдал приоритет корпоративным облигациям, считая их менее уязвимыми. Аналитики Bank of America предупреждают о рисках ухудшения ситуации с внешним долгом Украины на фоне продолжающихся боёв. Morgan Stanley прогнозирует затяжной характер конфликта как минимум до конца года.

Финансовые показатели и рейтинги

После начала войны Украина заморозила выплаты по внешнему долгу, и мораторий на купон в 750 миллионов долларов истёк в августе 2024-го. В результате агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг Украины с уровня C до RD, указав на ограниченный дефолт. Реструктуризация более 20 миллиардов частного долга летом 2024-го временно стабилизировала рынок, однако неоплата купона и новые геополитические риски снизили цены бумаг.

Региональные тренды и индексы

Рынок облигаций Восточной Европы в 2025 году показал смешанные сигналы на фоне возможного сокращения поддержки США:

• Индекс WIG (Польша): прирост в долларах более 32%
• Индекс PX (Чехия): рост свыше 31%
• Индекс BUX (Венгрия): увеличение порядка 34%
• Венгерский форинт укрепился на 5%
• Чешская крона показала рост 4%
• Польский злотый усилился на 3%
• Российский рубль лидирует с ростом около 6%

Ключевые выводы и прогнозы

Задержка мирного процесса оказывает прямое давление на суверенные облигации Украины и требует от инвесторов осторожности. Европа готовит дополнительные сотни миллиардов евро на оборону, но внутренние выборы в Румынии и Польше создают дополнительную неопределённость. Вариант долгосрочной реструктуризации долга остаётся актуальным, а рост доходности может привлечь новые капиталы при улучшении политического фона. В краткосрочной перспективе вероятны высокие колебания цен и спредов в зависимости от новостей о возможном прекращении огня.

Источник: Bloomberg (https://www.rbc.ru/politics/25/05/2025/683341d89a7947758c6ad7b6)