Андрей Костин рискует: когда ждать уменьшения ключевой ставки до 20%

Начало лета 2025 года ознаменовалось громким заявлением главы ВТБ Андрея Костина: он предложил Банку России рискованное пари — снизить ключевую ставку на десять базисных пунктов. Такое смелое высказывание топ-менеджера привлекло внимание финансового сообщества и заставило профессиональных инвесторов пересмотреть собственные прогнозы. По данным Росстата (https://rosstat.gov.ru), годовая инфляция в мае опустилась до 7,5 % против 8,2 % в январе. При этом рост розничных продаж держится на уровне +1,2 % за апрель, а промпроизводство увеличилось на 0,8 %. Эти данные «говорят» о замедлении ценового давления и создают предпосылки для смягчения монетарной политики ЦБ.

Почему ставка оказалась под вопросом

Ключевые факторы, влияющие на решение Центробанка:

• Инфляция: 7,5 % в мае 2025 года (Росстат)
• Розничная торговля: +1,2 % в апреле 2025 года (Росстат)
• Промышленное производство: +0,8 % за апрель 2025 года
• Санкционный фон: угроза новых ограничений со стороны зарубежных государств
• Тарифы ЖКХ: ожидаемая двузначная индексация с июля 2025

Альтернативные мнения экспертов

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов в интервью «РБК» (https://www.rbc.ru) высказался за сохранение ставки на уровне 21 %. Он указывает на сохраняющееся напряжение на рынке труда и угрозу новых санкций. По его мнению, резкое смягчение может спровоцировать всплеск инфляционных ожиданий.

Влияние на рынок и прогнозы

Аналитики отмечают, что даже снижение на 25–50 б.п. способно оживить потребительское кредитование и поддержать рынок недвижимости. По данным ЦБ РФ (https://cbr.ru), объём розничного кредитования вырос на 12 % в годовом выражении за апрель 2025 года. При этом слишком быстрый переход к мягкой политике чреват усилением ценового давления во второй половине года.

Министерство экономического развития прогнозирует рост ВВП на уровне 2,5 % в 2025 году, что создаёт дополнительный стимул к умеренному снижению ставки. Большинство банков уже закладывают в свои прогнозы показатель в диапазоне 20–20,5 % к концу III квартала.

Итоги и рекомендации для инвесторов

Смелое пари Андрея Костина отражает баланс между желанием поддержать экономику дешёвыми деньгами и осторожностью регулятора. Решение ЦБ РФ 6 июня продемонстрирует, в каком направлении сдвинутся приоритеты: сохранить финансовую устойчивость или дать «газ в пол» для стимулирования роста. Инвесторам стоит следить за официальными комментариями Эльвиры Набиуллиной и оценивать динамику ключевых макропоказателей.

Источник данных: Росстат (https://rosstat.gov.ru), ЦБ РФ (https://cbr.ru), «РБК»